【研究报告内容摘要】
2020年 1-2月规模以上工业增加值累计同比实际下降 13.5%,上年全年值5.7%,上年同期值 5.3%;1-2月固定资产投资累计同比下降 24.5%,上年全年值 5.4%,上年同期值 6.1%;1-2月社会消费品零售总额累计同比下降 20.5%,上年全年值 8.0%,上年同期值 8.2%。主要观点:疫情冲击下,21-2月主要宏观经济指标均现两位数下滑, , 普遍逊于此前市场预期。工业生产方面,全国性的防控隔离措施对企业开工造成沉重打击,节后用工困难、复工延迟、物流受阻,生产端景气度短期内受挫,同时,需求端下滑进一步强化了疫情对生产端的负面影响 , 导致工业增加值同比大幅负增 13.5% 。 投资方面 , 1-22月三大类投资增速全面放缓,其中,农民工复工明显延迟,对基建和房地产投资造成明显拖累;疫情造成的企业开工延后、收入和盈利能力下滑、市场需求前景减弱等,对制造业企业的投资意愿和能力也产生明显负面冲击。消费方面,疫情对各类商品销售产生普遍性影响,拖累社零增速同比大幅负增。从结构来看,疫情对食品、药品等必需品和以汽车、家电等为代表的可选消费品影响程度不均,可选消费品受到的冲击更为明显。此外,本次疫情客观上带动线上消费实现了一次阶跃式发展,21-2月网上消费增速下滑幅度缓于社零整体。
展望 33月,伴随国内疫情得到控制,各项临时管制措施有序撤回,各地复工、复产加速 ,33月各项经济数据均将出现 v v 型反转 。 其中 , 作为逆周期调节的主要抓手 , 基建投资增速将会出现明显回升;前期消费延后带来的需求释放,将对社零增速产生提振;疫情控制后,各城市加快复工,也将带动房地产投资、制造业投资及工业生产增速回升。考虑到在整个一季度中 ,33月份经济总量的比重大概占到约 40% , 因此一季度整体经济运行仍有望避免大幅下滑局面, , 二季度经济增速将出现显著反弹;未来宏观政策会进一步向稳增长方向倾斜,其中稳就业将成为今年最重要的宏观政策目标

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