【研究报告内容摘要】
江苏白酒市场容量大,集中度相对较高。江苏是中国东部经济发达省份,2018年全省 gdp 为 9.26万亿,常住人口为 8051万,人均 gdp 为 11.50万元。江苏属于长江经济带北翼,与安徽、浙江、上海共同构成的长江三角洲城市群已成为国际 6大世界级城市群之一,江苏白酒主要产品集中于苏北片区。 从渠道反馈来看,江苏市场容量为 400亿左右(厂家口径),其中茅台、五粮液、老窖等高端酒占据 100亿市场份额,以洋河、今世缘为代表的中档及次高端名酒占据 200亿元收入。从集中度来看,洋河一家独大,占据 36%的市场份额,cr4为 62%。
竞争或日趋激烈,但扩容潜力依旧较大。2020年茅台将江苏定位于“三个核心市场”,五粮液要打造百亿华东,水井坊 11月在苏州推出井台 12,酒业大佬纷纷加码江苏市场,未来省内的竞争或有所加剧。但江苏的经济发展速度依旧名列前茅,常住人口与人均 gdp 依旧呈现增长的态势,量与价格带的提升均有空间,扩容潜力依旧较大。
投资建议:长期而言,江苏的白酒市场未来有望随着当地经济的发展而继续扩容,但是竞争也是不断加剧的,当地的洋河与今世缘必将不断面临来自外省酒企的挑战,一方面利用自身的先发优势稳住甚至抢占更多的份额,另一方面省内消费升级是大势所趋,但也必是一个缓慢的过程,拓展省外更是重中之重。尤其今年 6月份洋河开始进行省内渠道调整, 对此我们认为应该积极乐观,建议强烈关注。
风险提示:大众消费不及预期;食品安全事件。

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