来源：中泰证券
投资要点
银行业归因分析：1季度业绩增长，规模主驱动，成本正贡献。1、行业整体业绩1季度营收、ppop、净利润同比增长7.1%/8.5%/5.6%，较19年下降2、1.7、1.2个点；整体保持稳健增长。2、边际变化来看，贡献增强的因子有规模增长、成本收入比以及税收，对业绩贡献分别环比提升1.4、0.3、0.2个点；负向贡献增加的因子为息差缩窄、非息收入以及拨备计提力度加大，对业绩拖累环比上升0.6、2.8、0.6个点。
净息差分析: 资产端比负债端下降较快。1、净息差环比下降4bp：其中资产端收益率环比下降7bp，负债端付息率在货币政策宽松下也环比下降了3bp。2、资产端方面，国有行、股份降幅最大（7bp）、农商行降幅最小（5bp）。国有行业主要与客群有关，大型对公利率下行幅度较大，股份行部分由于贷款结构因素，对公贷款占比提升；中小银行的贷款在资产占比提升0.4%-0.5%，资产结构调整缓冲收益率下行。3、负债端方面，城商行降幅最大，其次为股份行、农商行、国有行，分别环比下降5、4、3、2bp。资金市场利率下行是主要贡献，存款占比越高的银行下降相对较慢。4、预计未来净息差是下滑的趋势，但幅度比较缓慢。
资产质量分析：稳健性好于市场预期。1、不良维度：平稳。1季度行业不良生成率环比下降28bp，绝对值在1个点的相对低位：大行资产质量在相对优异基础上持续改善，环比下降7bp。中小银行在高基数基础有较大幅的改善；受疫情冲击，关注类贷款占比有一定的提升，但升幅总体较小，环比+13bp至2.3%。大中型企业贷款质量受此次疫情影响相对较小。2、风险抵补维度（拨备）：继续提高。行业1季度拨备覆盖率223%，再度环比上行2个点；1季度拨贷比3.2%，环比提升4bp。侧面佐证拨备覆盖率的提升并非依赖高核销。3、不良认定的维度：19年趋严。19年年底，逾期比不良环比下降9个点至109%。板块情况看，股份行认定力度最大。4、展望未来，银行资产质量稳健度会好于市场预期，与资产质量周期和客户结构等有关。
投资建议：看好银行稳健收益，推荐优质银行。目前市场对银行股过度悲观有两方面：一是对经济压力对资产质量压力；二是银行让利实体经济。我们预计资产质量稳健性会好于市场预期，净息差是缓慢下行，利润增速全年稳健。悲观预期逐渐修复，会持续给银行股带来稳健收益。优质银行的1季报好于行业水平，银行业分化是大趋势。我们继续关注优质银行股：招商银行、宁波银行、平安银行和常熟银行。
风险提示：经济下滑超预期，海外疫情影响超预期。
来源：金融界网站 


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